В момента, в който спряха да мърдат цифрите по екрана при затварянето на пазара точно в 16.00 Чикагско време, и в секундата преди да погледна колко пари съм изкарал, в главата ми минаваше само една единствена мисъл – дано тези хора са добре. Денят беше 31.08.2005, първият ден, в който на всички стана ясно колко опустошителен е ураганът Катрина, бедствието, което заля щата Луизиана два дни по-рано. Излизаха доклади за хиляди бедстващи хора, кадри от заляти цели квартали. Пазарите бяха много волатилни и цял ден не си мръднах погледна от екраните. Търгувах професионално в местен фонд само от няколко месеца, но в този момент знаех, че съм имал най-добрия си ден до сега. Погледнах – 2625 долара. Бях във възторг, изпълнен с удовлетворение и леко се гордеех със себе си… след няколко месеца това щеше да се счита за слаб ден.
Като маркет-мейкър научих, че за да бъде успешен всеки, трябва да има предимство, когато търгува даден продукт. Ако нямаш предимство и продължаваш да търгуваш, бързо ще изгубиш парите си. Всяко предимство побутва вероятностите в наша полза или ни дава възможност, ако даден трейд не е печеливш, да излезем от позицията без загуба (или с малка такава) и да пробваме отново. Предимствата в търговията са много видове, но тук ще посоча няколко прости примера, за да стане ясно какво аматьорите трейдъри нямат.
Пазарно и редово предимство Маркет-мейкърите
Маркет-мейкърите (ММ) са участници в търговията на даден продукт или множество продукти, като във всеки един момент са готови да купят от този, който иска да продава и да продадат на този, който желае да купи. Правят го на цени и в обем, обявени от самите тях (или по изискване от дадена борса). ММ са нещо като чейндж бюро – на всяко има курс “купува” и курс “продава” за множество валути. Те имат няколко предимства в даден пазар – достъп до различни продукти с висока корелация, ниски комисионни за търговия и алгоритми, които им помагат да са ефективни при изпълнение на своите поръчки. Ето един прост пример от пазарите:
ДЦК на САЩ и техните деривативи са едни от най-търгуваните и ликвидни продукти на света. Фючърсите на ДЦК имат 4 контракта за всяка година, с падеж на 3 месеца. На всеки три месеца всички, които имат позиция в най-скорошния контракт (който е най-търгувания и ликвиден по принцип), трябва или да я приключат или да я „преместят“ в следващия контракт. Този процес се казва тримесечен Рол (от roll).
На снимката е прозорецът с цените на календарен спред – борсов продукт, който показва цените между два фючърсни контракта. Календарният спред позволява да се приключи едната позиция, в изтичащия контракт, и едновременно с това да се отвори нова, в следващия контракт. В случая това е спредът между контракта, който изтича през март, и изтичащия през юни (3,5 месеца по-късно) от 2018 г. при 2-годишните ДЦК. По средата в сивата лента са цените на спреда. От ляво, в синята лента, са всички бидове и обема готов да купи на всяка една от посочените цени, а от дясно, в червената, са всички оферти със съответния обем. С две думи – най-добрият курс купува в момента е 080, а курс продава е 082. На 080 има 1,964,945 контракта да купят, а на 082 има 2,457,873 контакта да продадат. ММ са тези, които са натрупали толкова много поръчки от двете страни на пазара, т.е. на бида и на офъра – и на курс купува и на курс продава. Ако някой фонд мениджър има лонг (дълга позиция) в март 2018 г. за 10 контракта, да кажем, и иска да „премести“ своята позиция в следващия контракт (юни 2018), то той трябва да продаде 10 в март и да купи нови 10 в юни, или просто да продаде 10 календарни спреда.
В колоната най-вдясно се вижда точно това – 10 контракта се търгуват срещу цена от 080. Тези 10 контракта се разпределят между тези ММ на 080, които най-напред са сложили ордър там или тези с най-голям ордър. Това е и причината да има толкова много обем на тези цени. Целта на ММ е да купи на 080 и да продаде на 082 колкото се може повече и ще „седи“ на тези две цени, докато има голям обем, на който да се „облегне“. Т.е. ако е купил, но обемът на цената намалява много, ММ си маха ордъра и продава своята позиция на малкото останали на тази цена като по този начин на губи нищо. Това е и основното предимство в този случай.
Второто предимство, което тези маркет-мейкъри имат, е огромният капитал, с който разполагат. В този пример се вижда, че съм сложил ордър от 24000 контракта. Максимумът, разрешен от борсата, е 25000.
Следващото огромно предимство е един прост, но много ефективен алгоритъм, който следи обема на дадена цена и премахва големия ордър, ако обемът намалее. Целта на това упражнение е, че не искаш да си купиш или продадеш цялото количество от ордъра, а искаш само да се възползваш от големината му.
Още едно предимство е че този алгоритъм работи на сървър, който се намира в съседната сграда на сървъра на борсата. Това се нарича ко-локация, струва не малко, но заслужава всяка стотинка. Предимството е, че тези, които са по-близко и използват алгоритъм да следи позицията и стратегията им, ще са по-успешни.
Примерът по-горе е най-простият пример на маркет-мейкинг. Ако можете да си представете 15-20 такива продукта, които се търгуват едновременно на 6 монитора, ще попаднете в ежедневието на един професионален трейдър. Сега го умножете по 1000 и ще придобиете представа как търгуват алгоритмите на големите фондове в днешно време.
Арбитраж
Арбитраж е да купиш продукт от едно място и мигновено да го продадеш на друго, на по-висока цена без риск (или с минимален такъв). Има еднакви продукти, които се търгуват едновременно на няколко борси. Също така, има множество такива, които се търгуват OTC (over the counter) – не през регулирана борса, а между големи банки, фондове и други институции. Понякога в такива случаи може да има разминаване на цените, което от своя страна да създаде предпоставка за арбитраж. По филмите сме виждали арбитражорите да крещят едновременно в 2 или 3 телефона. В днешно време това се прави с помощта на сложни алгоритми, работещи на мощни компютри – нарича се високо честотна търговия (High Frequency Trading HFT).
Предимството на предишните арбитражори с телефоните и днешните HFT алгоритми е бързината на екзекуция на транзакциите преди възможността да е отминала. И, ако едно време са били нужни по 2-3 човека във фонд за всеки един продукт, т.е. 1000-2000 човека, то днес няколко алгоритъма (управлявани от 2 души) извършват всичко това в още по-големи обеми. Това също е предимство, което могат да си позволят само големите фондове и банки.
Статистически арбитраж
Това е стратегия със сравнително краткосрочно действие, която включва множество трейдове на множество инструменти, които имат някаква сходност в движението на цените. Това е лонг-шорт стратегия (влиза в дълга позиции в едни продукти, като едновременно влиза на къса позиция в други продукти, с висока корелация помежду им) и силно зависи от математически модели, огромни бази данни и отново – бързи алгоритми. Тези калкулации изчисляват както историческата корекция между дадени продукти, така и вероятността тя да се задържи в различни периоди и ситуации. Всичко това се управлява от сложни статистически модели, работещи денонощно на мощни сървъри.
При търговия на индивидуални акции не е по-различно и няма нищо безплатно. Много от съвременните платформи за търговия, както и новите финтек компании като Robinhood или достъпната услуга в БГ Revolut, предлагат търговия без комисионна. Супер, нали? Бъцкаме си безплатно и дори повече от преди, защото спестяваме много от комисионните. Замисляме ли се обаче защо ни е предлагана тази услуга? Та не искат ли брокерите да печелят? Искат и го правят доволно. Най-големият им приход идва от големи фондове и HFT фирми, които купуват поръчките на техните клиенти. Да, всеки ордер, всяка негова промяна, всеки трейд е продаден като база данни в реално време. Купувачите на тези данни знаят преди всички кой какво купува и продава и на каква цена. Това е все едно да играеш на покер и да виждаш картите на всички на масата.
Това са само няколко примера на професионални стратегии, но изводът е един и същ – всички на пазара знаят повече от нас. Те са професионалисти и правят това всеки ден, по цял ден и прекарват почивните дни в проучване на пазара и продуктите. Те са запознати в детайли с всеки продукт или акция, те получават новините преди нас, анализират и изпълняват поръчките си по-бързо, с помощта на алгоритми и статистически модели, а също така и имат сървъри ко-локирани в близост до борсите. Те имат достъп до поръчките на много от участниците на пазара и са много добре капитализирани. Ако нямате тези предимства, не се правете на трейдър. Истината е, че нямате шанс.
НО има и добра новина – ние (почти) всички имаме едно предимство, с което изпреварваме всички изброени до момента професионалисти, фондове, банки и т.н. – ВРЕМЕ. Те нямат време, те трябва да изкарват големи суми всеки ден, всеки месец, всяко тримесечие и всяка година. Ако ли не – няма да получат бонус. Точно за това много от тях, колкото и да са успешни в даден кратък период от време, рано или късно губят по много. За всички нас, обаче, времето е приятел. Ако спестяваме често и инвестираме дългосрочно и ефективно, ще се възползваме от дългосрочната тенденция на повишаване на пазарите и няма да попаднем в трапа на професионалистите.
Бъди подготвен!
